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中泰证券--房地产行业:房地产开发投资累计同比转正 各项指标全面修复

发布:股票知识http://www.kulmc.com 时间:2020-07-18 20:46:54 栏目:房产 阅读()
导读:   【研究报告内容摘要】  2020年7月16日,国家统计局公布2020年1-6月房地产市场运行情况:n 商品房销售:成交持续回升,下半年有望维持热度2020年1-6月,全国商品房销售面积69404万方,同比-8.4%,降

  【研究报告内容摘要】

  2020年7月16日,国家统计局公布2020年1-6月房地产市场运行情况:n 商品房销售:成交持续回升,下半年有望维持热度2020年1-6月,全国商品房销售面积69404万方,同比-8.4%,降幅比1月份收窄3.9pct;销售额66895亿,同比-5.4%,降幅比1月份收窄5.2pct。伴随经济活动步入正轨,一季度受疫情影响的购房需求开始持续释放,叠加较为温和的政策与货币环境,房地产销售二季度以来持续回暖。展望下半年,货币环境或依旧偏宽松、楼市调控政策从紧有宽松空间,库存整体合理,且受疫情影响,全年供货结构集中在下半年,预计三季度新盘供应较为充沛,若房价处在稳定区间内小幅波动,下半年销量可继续维持较为乐观的判断。

  房企到位资金:多项指标转正,监管并未放松2020年1-6月,房地产开发企业到位资金83344亿,同比-1.9%,降幅比1月份收窄4.2pct。其中国内贷款13792亿,同比+3.5%;自筹资金26943亿,同比+0.8%;定金及预收款26474亿,同比-7.0%;个人按揭贷款13202亿,同比+3.1%。6月,房企到位资金继续改善,多项指标累计同比转正。在当前整体货币宽松利率下行的背景下,房企到位资金的持续改善符合预期,但数据上表现出的融资修复有更多的结构性因素:主要体现为银行端按揭放款额度、贷款利率、放款时间方面的改善,及部分优质房企融资成本的降低,但行业各融资渠道(开发贷、海外债、非银贷款等)的监管并未放松,因为我们判断融资端进一步收紧概率不大,维持现有政策保持行业平稳是大概率事件。

  土地市场:热度延续,二三线城市成交溢价率略有上升2020年1-6月,房地产开发企业土地购置面积7965万方,同比-0.9%,降幅比1月份收窄7.2pct;土地成交价款4036亿,同比+5.9%,增速回落1.2pct。6月,土地市场成交溢价率略有上升。6月100大中城市土地成交溢价率为15.99%,较5月上升0.88pct;其中一线、二线、三线城市溢价率分别为:6.69%、16.01%、19.02%,分别较5月下降8.46pct、上升1.31pct、上升3.34pct。6月土地市场维持5月的热度,二三线重点城市溢价率进一步上升,主要原因有:重点房企有补库存诉求且在手现金相对充足;地方出让土地积极、推出不少优质高价地块;部分地区销售快速回暖提振拿地信心与积极性等。展望后市,土地市场的热度与行业销售及资金面情况紧密挂钩,维持高热度需要有销售及融资端的持续支撑,土地市场的下半年走势由行业销售及资金面情况而定。

  房地产开发投资:累计同比转正,下半年预计继续回升2020年1-6月,全国房地产开发投资62780亿,同比+1.9%, 1月份为-0.3%;施工面积792721万方,同比+2.6%,增速比1月份上升0.3pct;房屋新开工面积97536万方,同比-7.6%,降幅收窄5.2pct;房屋竣工面积29030万方,同比-10.5%,降幅收窄0.8pct。6月,随着行业复工率的进一步回升,以及宽货币带来土地成交的高热度,让建安、新开工与土地成交等指标保持修复。展望下半年,若销售维持当前的韧性,行业调控政策及货币环境保持稳定,我们预计房地产开发投资三季度大概率会维持向上修复的趋势。

  投资建议:6月行业各项指标继续回暖,均维持了良好的修复态势。当前房地产板块估值依然处底部,回溯历史,估值底部对应基本面与政策的底部,现阶段行业基本面正持续修复,政策与货币环境均稳中有松,估值下行空间已较为有限,上行修复概率更高,因此,建议积极把握当前板块估值修复期与业绩预期差带来的投资机会。推荐行业龙头:万科A、保利地产(600048)、融创中国;优质一线:旭辉控股集团、华夏幸福(600340)。

  风险提示:新冠疫情国内输入病例超预期,行业销售韧性不及预期,项目竣工进度不及预期。

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